受需求銳減影響，美油今日跌破20美元關(guān)口。

北京時(shí)間3月30日上午，WTI原油開(kāi)盤不久后就觸及19.92美元/桶低點(diǎn)，跌超6%，為18年最低水平，隨后反彈至20美元以上。截至發(fā)稿，WTI原油期貨報(bào)20.52美元/桶。

由于過(guò)剩的原油可能在未來(lái)幾周內(nèi)超過(guò)現(xiàn)有存儲(chǔ)容量，專家認(rèn)為，美國(guó)原油庫(kù)存已占有效庫(kù)容近90%，滿庫(kù)為大概率事件，而如果不采取任何措施，全球石油存儲(chǔ)能力也會(huì)在近期陷入癱瘓。

另相比2014年-2016年，此次石油價(jià)格戰(zhàn)中，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商降低成本的空間已經(jīng)不大，預(yù)計(jì)北美頁(yè)巖油行業(yè)將有8家企業(yè)面臨巨大債務(wù)壓力，大幅縮減開(kāi)支已成定局。雖然目前油價(jià)已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間，但是否探底仍不明朗。

　　美國(guó)原油大概率“滿庫(kù)”

本月早些時(shí)候，WTI原油曾因4月份合約到期交投低迷而一度跌破20美元，但正常交易條件下，WTI原油跌破20美元/桶價(jià)格還是2002年以來(lái)首次。

這樣的價(jià)格對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油和加拿大油砂等成本較高的生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，基本無(wú)利可圖。據(jù)路透社收集的數(shù)據(jù)，美國(guó)頁(yè)巖氣盆地的盈虧平衡點(diǎn)大約在39至48美元之間。截至目前，WTI原油已經(jīng)在25美元下方持續(xù)一周有余。

隨之而來(lái)的，是活躍鉆井?dāng)?shù)的大幅減少。

Baker　Hughes數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日當(dāng)周，美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)較前一周減少40口，創(chuàng)2015年4月以來(lái)的最大單周降幅。原因是多數(shù)石油巨頭都在迅速削減支出，鑒于此前就預(yù)計(jì)油價(jià)可能跌破20美元/桶關(guān)口，目前已有數(shù)百人被解雇。

廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心副總經(jīng)理王荊杰告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，最近一周石油活躍鉆井出現(xiàn)大幅減少，既符合預(yù)期，也反映了北美頁(yè)巖油商對(duì)生產(chǎn)前景的態(tài)度。“根據(jù)我們測(cè)算，當(dāng)前美國(guó)原油庫(kù)存已占有效庫(kù)容的近90%。當(dāng)二季度增量沖擊來(lái)臨，需求因疫情保持萎靡，而美國(guó)原油供應(yīng)保持增長(zhǎng)，滿庫(kù)將會(huì)是大概率事件”。

在王荊杰看來(lái)，這也是為什么近期有部分美國(guó)管道公司要求油商在裝管前提供保證卸載的相關(guān)文件。“其主要目的，就是確保原油不會(huì)滯留在輸送管道當(dāng)中”。

分析師預(yù)計(jì)，到美國(guó)石油產(chǎn)量到2021年年底可能會(huì)減少250萬(wàn)桶/日。過(guò)去十年，頁(yè)巖油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)使美國(guó)成為全球最大石油生產(chǎn)國(guó)，目前日產(chǎn)量約為1300萬(wàn)桶/日。

　　全球庫(kù)存能力將陷癱瘓

目前，石油市場(chǎng)正遭受疫情惡化和石油價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的雙重沖擊。

過(guò)去一個(gè)月，全球大面積封鎖措施導(dǎo)致石油需求銳減，油價(jià)下跌了一半以上，并跌破2014年-2016年油價(jià)崩盤和金融危機(jī)期間水平。路透社分析師預(yù)計(jì)，目前原油日需求量將減少1500萬(wàn)至2000萬(wàn)桶，較去年減少20%。這意味著，除石油輸出國(guó)組織(OPEC)之外，其他地區(qū)也需要進(jìn)行大規(guī)模減產(chǎn)。

但另一方面，沙特和俄羅斯之間的石油價(jià)格戰(zhàn)不僅沒(méi)有出現(xiàn)緩和的跡象，還在不斷增加供應(yīng)。此前，美國(guó)向沙特的施壓也收效甚微。

按照計(jì)劃，沙特阿美將在4月增產(chǎn)至1230萬(wàn)桶/日，超出其最大持續(xù)產(chǎn)能，并且比目前970萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量增加26.8%。而俄羅斯方面也表示，可以在短期內(nèi)提高產(chǎn)量50萬(wàn)桶/日。

隨之而來(lái)的是庫(kù)存容量不堪重負(fù)。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，有交易員認(rèn)為，4月份過(guò)剩的石油供應(yīng)可能接近每日2500萬(wàn)桶，這種生產(chǎn)水平可能會(huì)使全球石油存儲(chǔ)能力在幾周內(nèi)就陷入癱瘓。

澳大利亞國(guó)民銀行大宗商品研究主管Lachlan　Shaw也表示，“現(xiàn)實(shí)情況是，如果沒(méi)有任何變化，全球庫(kù)存將在幾個(gè)月內(nèi)裝滿，這將對(duì)定價(jià)產(chǎn)生各種破壞性影響。”

　　頁(yè)巖油企或需縮減開(kāi)支

在上一次石油價(jià)格戰(zhàn)(2014年至2016年)期間，美國(guó)頁(yè)巖油勘探和生產(chǎn)商(E＆P)曾依靠發(fā)債融資、嚴(yán)格的成本控制、提高效率存活下來(lái)。那么，頁(yè)巖油生產(chǎn)商這次是否也能以此招取勝？

Oilprice.com網(wǎng)站的撰稿人Irina指出，如果當(dāng)前的危機(jī)僅與供應(yīng)過(guò)剩有關(guān)(即2014-2016年石油價(jià)格戰(zhàn))，答案是“可能”。但不幸的是，目前石油行業(yè)也在遭遇歷史上最嚴(yán)重的需求下滑。

與5年前相比，降低盈虧平衡價(jià)格空間更加有限。Irina認(rèn)為，E＆P不可能無(wú)限期地創(chuàng)新，也不能將盈虧平衡價(jià)格降低至0，更重要的是，頁(yè)巖氣田的某些部分面臨的是更高的盈虧平衡點(diǎn)。

“頁(yè)巖巖層并不都是一樣的。在頁(yè)巖氣田某些部分，石油會(huì)比同一天其他部分的提煉成本更低。然而，‘甜點(diǎn)’已經(jīng)吃完了，留給勘探商的只剩開(kāi)采成本更高的油田。”

此外，油服企業(yè)折扣有限。Irina指出，在上一次價(jià)格戰(zhàn)中，E＆P的大部分化解還是來(lái)自于油田服務(wù)供應(yīng)商大幅降價(jià)的產(chǎn)品和服務(wù)。但問(wèn)題是，油服公司的運(yùn)營(yíng)成本也有底線，一旦其折扣和運(yùn)營(yíng)成本達(dá)到最大，E＆P就會(huì)獨(dú)立運(yùn)作。在當(dāng)前的供需形勢(shì)下，許多頁(yè)巖油公司幾乎沒(méi)有回旋的余地。

王荊杰告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，與傳統(tǒng)石油相比，頁(yè)巖油生產(chǎn)成本的確較高。“據(jù)我們測(cè)算，在全年均值40美元/桶的假設(shè)下，北美頁(yè)巖油行業(yè)將有8家企業(yè)面臨巨大債務(wù)壓力，合計(jì)產(chǎn)量在107萬(wàn)桶/日左右，這幾乎相當(dāng)于美國(guó)全年的供應(yīng)增量。”

“而在高收益?zhèn)袌?chǎng)低迷的當(dāng)下，繼續(xù)選擇發(fā)債融資緩解資金困局或許已不可行。頁(yè)巖油企業(yè)將不得不大幅縮減資本開(kāi)支從而保證現(xiàn)金流穩(wěn)健，而這將直接對(duì)頁(yè)巖油產(chǎn)量形成壓制。”

　　油價(jià)是否探底仍不明朗

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月26日、27日，美國(guó)參議院、眾議院分別以投票和口頭表決的方式，通過(guò)2萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)刺激法案。除了眾所周知的將為每位美國(guó)人發(fā)放支票外，還包括美國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備局購(gòu)買7700萬(wàn)桶石油。

王荊杰表示，受歐洲疫情進(jìn)一步惡化影響，即便在美國(guó)財(cái)政刺激方案得以簽署的情況下，本周一油價(jià)開(kāi)盤仍然下修，這或更多反映的是市場(chǎng)情緒的變化。WTI跌破20美元關(guān)口，是近20年來(lái)的最低水平。

“在歷史視角下，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間，但考慮到海外疫情仍在惡化，油價(jià)是否探底仍然不明朗。”王荊杰說(shuō)。

據(jù)約翰斯·霍普金斯大學(xué)公布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至北京時(shí)間3月30日18時(shí)18分，全球新冠肺炎確診病例達(dá)到724945例，其中，美國(guó)143055例，死亡2513例。